2026 年 10 月 8 日，Movado 集团宣布把瑞士钟表品牌 Ebel 的 95% 权益出售给一个买方团，交易对价 6650 万美元，买方团由 Montres Journe 牵头，香奈儿和钟表业高管 Pierre Jacques 参与。Movado 保留 5% 的权益，Pierre Jacques 出任 Ebel 的首席执行官。公司对外说明，这笔交易让 Movado 可以集中做自己的核心钟表与珠宝业务，同时给 Ebel 一个新的股权结构。
一笔卖出九成五的交易，卖方留下五个点。这五个点值多少钱，按对价折算大约是三百多万美元。它换不来分红，也影响不了表决结果。那为什么还要留。
留下的是一张桌子旁边的位置。持有 5% 的股东，通常在董事会里有一个席位，或者至少有一份定期的信息权。这意味着未来三年，卖方知道这家公司在发生什么，知道新的控股方怎么对待员工、怎么处理品牌资产、怎么投钱。对于一个刚刚脱离母体的品牌，这份知情权比三百多万美元重要。
留下的还有一层信用。买方愿意让卖方留 5%，多数是因为卖方在过渡期还有用，供应关系没断、渠道关系还在、老客户还认原来那批人。卖方的名字留在股东名册上，对银行、对老员工、对渠道都是一种背书。等到三年过渡期走完，这 5% 通常会按一个事先约定的公式回购，价格往往和业绩挂钩。回购款什么时候付、分几期付，也要在协议里写清楚，否则又是一笔拖了三年的应收。
国内企业做业务分拆、卖子公司，常见的处理是全卖。谈完价钱，工商一变，人就撤了。撤完之后往往出现三种情况。一种是过渡期供应断掉，买方回头找卖方，卖方已经没有义务配合，只能重新谈价。一种是老员工集体离职，因为不知道新老板是谁，也不知道自己会不会被换掉。还有一种是三年后买方发现这门生意做不下去，反过来追着卖方要赔偿，因为协议里有一堆没写完的承诺。
做对的样子是把「留一点」当成交易设计的一部分，而不是感情因素。留多少要看三件事。第一，过渡期多长，供应或者服务关系什么时候能真正切干净。第二，需不需要一个董事席位，如果需要，5% 在多数公司章程里刚好够提名。第三，回购价格怎么定，是固定倍数还是和业绩挂钩。
做错的样子是把 5% 当成一个姿态。协议里写了保留 5%，但没写席位，没写信息权，没写回购触发条件。三年后想退出，发现这家公司没有义务买，也没有别人愿意买，这 5% 就成了一笔挂在账上的死资产。
可以带走的是一张分拆交易的四行表。第一行写过渡期安排，供应、服务、系统、人员分别到什么时点切断，切断前后的价格怎么算。第二行写少数股权条款，比例、席位、信息权、否决事项，四项缺一不可。第三行写回购机制，触发条件、定价公式、支付节奏。第四行写竞业与品牌使用，卖方还能不能用这个品牌做哪些事，期限多久。
四行表里最容易漏的是第二行里的否决事项。少数股东不需要否决经营，但需要对几件事有发言权，比如品牌授权给第三方、核心资产出售、大额关联交易。这三类事项一旦发生，5% 的价值会被瞬间稀释。还有一条常被忽略，这 5% 在集团报表上怎么记，会影响下一次融资时银行对集团的真实杠杆判断。
还有一件事要提前想清楚，留下 5% 会不会影响自己的报表和战略。有的集团卖业务是为了彻底退出一个赛道，留 5% 意味着还要分心看它的报表，还要在它出问题时被问一句你早就知道。这种情况下，宁可全卖，把钱拿回来投主业。
卖业务这件事，卖的是资产，留下的关系。关系没设计好，钱拿到了，麻烦也留下来了。
希纪在给服装集团做业务重组与分拆时，会把交易结构和过渡期安排放在同一张纸上谈。分拆能不能干净，取决于切的那一刀有没有留线，也取决于留下的那条线有没有期限。